伴随着银行政府平台融资及政信信托融资逐渐收紧，备受关注的地方债今年兑付压力相较去年更大。同时，由于部分省市及地方财政负债规模不小，融资难度在未来可能会有所增加。

 

    业内人士普遍认为，就地方政府融资问题，今年两会后中央政府已有所布局，主要采取扼制高风险借款模式，其中包括扩大政府直接融资等等。按照中央政府规划，未来地方政府的融资更多将通过直接发债方式，无需中央政府支持且增强问责性，模式越来越走向市场化。

 

   债务兑付压力加大

 

    国内宏观经济增速放缓、土地和房地产市场调整明显、地方财政收入增速回落，种种迹象表明今年地方债务压力要比去年大的多。

 

    从目前公布的上市银行年报中可以看出，银行的地方政府融资平台量已经少有新增，大部分银行对这块业务都处于逐步退出态势，这也符合银监会规定由银行来管理所有银行和非银行金融机构的地方政府融资平台风险敞口的要求。

 

    公开数据显示，工商银行地方政府融资平台贷款余额在2013年年末同比下降943亿元，而这个数值在上一个报告期仅为465亿；中国银行地方政府融资平台的贷款在2013年年末达到3535亿，比2012年下降了11.24%。浦发、中信等股份制银行虽然没有公开政府平台贷款相关数据，但是明确表示严格执行了总量不增，逐步退出的监管要求。总体看来，银行在2013年对政府平台融资总量控制已见成效。

 

    事实上，2013年政府在银行融资收紧后，将信托作为了一条主要“输血通道”。据中国信托业协会公布的2013年第四季度数据，信政合作类信托规模在2013年年底达到了9607亿，总体占比8.18%，相比2012年年末5015亿余额及6.71%的占比均有所提升，增量约为4592亿。

 

    据了解，由于信政类信托的快速增长，已经有部分地区意识到其潜在风险。上海银监局近日再次向各家信托公司下发监管通知，要求其控制向平台融资额度。这意味着，信托为地方政府提供融资的渠道已在逐渐收窄。在监管部门陆续出台“463号文”、“8号文”等监管控措施之后，地方政府通过信托融资的难度也逐渐提高。

 

    更为重要的是，2014年二、三季度分别是地方政府城投债和信托的集中兑付期。华创证券在一份报告中指出，现有发行未到期的城投债为3.2万亿元。就短期来看，2013年~2015年城投债到期规模分别为2072亿、3245亿和2341亿。2014 年的偿债压力略高于2013年和 2015 年。此外，报告还通过估算未来两年信托债务的到期量分析，2014年三季度将是政府信托融资的偿债高峰。

 

    中诚信国际信用评级有限责任公司表示，中国地方政府融资平台普遍面临着信用风险、流动性风险和市场风险三大风险挑战。其中，以土地和房地产价格为代表的市场风险及融资平台再融资能力的保持尤其值得关注。政府性债务审计结果进一步加重了市场的担忧。数据显示，中国大部分省份债务期限结构偏短，今明两年部分省份到期债务高达60%。

 

    中诚信国际认为，长期来看，政府“以时间换空间”将风险后移的做法，将使信用风险叠加上移，使得系统性风险承压，政府调控的腾挪空间进一步收窄，地方政府债务刚性兑付压力加大。

 

    融资风险尚可控

 

    目前来看，地方政府在2014年的财务状况及融资能力堪忧，风险重重。华创信托认为，就目前地方政府融资而言，从局部地区和行业看，需要特别关注四类风险：产业结构单一且支柱产业过于集中在强周期性行业；融资能力差，金融机构认可度较低的地区；相对本身财政规模，公开债务较多、负债过猛地区；支柱产业存在明显产能过剩地区。

 

    不过尽管如此，目前业内均认为风险总体可控，这完全得益于地方财务改革步伐的加快。今年3月两会结束后，政府公布了2014年地方政府财政的重点工作，其中就包括扩大地方政府的直接融资。对此，穆迪评级在报告中表示，该计划将增加债务的透明度，明确投资、借贷决策的问责性，并遏制了高风险形式的借款，对于地方政府具有正面的信用影响。

 

    “在银行、信托等渠道相继收缩后，举债将是地方政府未来的主要融资渠道，这将让地方政府的融资更加透明，更加市场化。”一家券商分析师称。该分析师还表示，此前地方政府在向银行融资时，很多信息都不透明，没有运用到市场化手段。一旦采取发债模式，地方政府相关财政信息必须披露，提高了机构对融资风险的了解。

 

    有银行人士认为，地方政府发行债券直接融资将使不同地方政府的融资能力分化加剧。换言之，这将通过市场将地方政府进行区分，不再是一概而论的局面。

                                                               来源：中国经营报